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汽车:百舸争流快者先 荐 股

2019/10/19 来源:铜仁信息港

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汽车:百舸争流快者先 荐 股 2017-11-02 类别: 机构: 研究员:[摘要]新能源汽车产业链带动锂电池隔膜材料需求迅速增长按

汽车:百舸争流快者先 荐 股 2017-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

新能源汽车产业链带动锂电池隔膜材料需求迅速增长按照十三五规划,2020年我国新能源汽车销量将达到200万辆,促进动力电池的需求快速增长。加上 C产品和储能领域,我们预计2020年国内锂电池的需求总量达到174GWh,届时对锂电池隔膜的需求总量将达到 4.8亿平米,其中湿法隔膜需求量25.8亿平米,干法隔膜为9.0亿平米,国内隔膜市场空间将达到157.5亿元。

湿法产能扩张速度加快,未来市场竞争愈加激烈在提高电池能量密度的技术趋势下,更薄、一致性更好的隔膜是核心材料之一,湿法隔膜+涂覆成为目前技术方案。从2016年开始,国内企业加快了湿法隔膜产能的扩张速度,根据我们的统计,2020年国内锂电池总产能将达到100.4亿平米,其中上市公司(包括A股和新三板)的总产能将达到67.8亿平米,湿法隔膜的总产能将达到87.1亿平米。在投产顺利的预期下,我们测算出2020年国内隔膜的总产量将达到51.2亿平米,届时在激烈竞争下隔膜价格持续降低将是趋势,预计我国隔膜产品将基本实现国产化并向国外出口。

产能规模决定盈利状况,扩产速度是关键产能规模越大的公司在降低隔膜产品的单位成本上越有优势。随着下游电池企业产能扩大,隔膜产能越大的企业越容易获得客户的批量采购订单,可以减少更换生产线参数的次数,提高隔膜的良品率。另外对生产工艺掌握熟练的企业可以通过调高设备的运转速度来提高单线产量,进而大幅降低设备的单位折旧摊销成本。我们对比了多家公司的生产经营数据后发现,隔膜产品营收超过2亿元(销售量至少超过5000万平米)的企业通常可以实现毛利率在60%左右,净利率在25%左右,而没有达到这个营收水平的企业毛利率和净利率都较为分散,经营状况不稳定。在未来隔膜行业急剧扩张的形势下,只有扩产迅速、占领下游电池大客户的企业才能在行业中占得有利位置。

推荐标的1)创新股份:收购上海恩捷进军高景气湿法领域,快速扩张湿法隔膜产能。公司预计明年上海和珠海基地总产能合计达到1 .2亿平米,成为国内。公司规模效应明显,工艺水平持续优化,2017年上半年净利率达到48%,处于行业地位;2)星源材质:干法隔膜制备工艺国内,同时掌握湿法隔膜制备技术。目前公司干法产能已经达到1.8亿平米,与国轩高科合作的8000万平米湿法隔膜今年即将全部投产,明年湿法产能可以达到1.1亿平米。公司在常州规划的 .6亿平米湿法隔膜产能预计在2019年开始陆续投产,未来公司将具备6.5亿平米隔膜总产能; )长园集团:多点布局,快速推进锂电池材料业务。公司作为全球锂电池电解液添加剂龙头公司,计划收购湖南中锂新材90%股权。湖南中锂新材目前新建成10条产线,年产能可以达到4. 亿平米,未来在长沙仍有 .2亿平米产能在规划中,全部投产后公司将具备7.5亿平米湿法隔膜总产能。

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