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东北证券等风再来袭侥幸不可取

2019/08/16 来源:铜仁信息港

导读

东北证券:等风再来袭 侥幸不可取 2015-02-04 类别: 机构: 研究员:[摘要]报告摘要:当前A股市场处于业绩亮点不足、

东北证券:等风再来袭 侥幸不可取 2015-02-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

当前A股市场处于业绩亮点不足、估值空间不大、指数压力渐显的状态。增杠杆及降息是前期指数行情的推手,在增杠杆趋缓背景下,等风再来袭、静待降准降息政策的落地;风来之前偏于谨慎,侥幸心理并不可取。结构性机会则需立足估值与业绩的平衡,兼顾主题投资。

经济数据依然低迷,上市公司盈利增速平稳。预计1月份CPI1%左右,通缩压力存在;工业利润增速整体仍疲弱。上市公司受益于外延式扩张以及原材料价格回落,利润增速保持平稳;已披露业绩预警公司数据显示,年报报喜比例为67%、略高于三季度的61%,整体年度净利润增速10%左右。

估值修复的趋势性上涨已经尾声,市场波动有所加大。目前全部A股市盈率18倍、创业板70倍多。监管层加强了对杠杆资金入市以及风险的控制,增杠杆资金入市进程趋缓;券商信用交易融资日均净买入额出现了月度环比的下降,杠杆牛减色。

等政策之风再来袭。经济疲弱、物价低迷,除美国以外的经济体货币政策多偏向于宽松,国内货币政策存在宽松的要求;人民币汇率出现一定的贬值,在美元指数走高的背景下,人民币是否从被动贬值向主动贬值转变是关键。考虑到人民币国际化、人民币有效汇率仍走强等因素,人民币大幅贬值空间不大;货币政策有适时降准的要求。

增量资金驱动下的估值修复市正转向存量为主的估值波动市,在杠杆型增量资金入市趋缓的格局下,市场走势转向平稳、投资机会趋向结构性和波段性;宏大的故事和逻辑让位于细化的主题和个股。

展望2月份A股市场,杠杆型增量资金入市趋缓,新股发行以及人民币汇率的波动对股市形成压力;但是,改革的希冀、国企改革的逐步落地以及货币政策进一步宽松的预期、股票期权等金融创新的推进,也将为市场提供一定的支撑。因此,2月份指数整体处于盘整略偏弱的状态,上证指数可能的运行空间在2950- 400;侧重防御,在政策面利好落地之前,不宜激进、侥幸策略并不可取。

风格偏均衡,但预计创业板溢价难以进一步扩张。板块上,关注保险、家电、纺织服装等以及核电、教育、集成电路、农业、医疗、互联网等主题。重点个股:天壕节能、中国国旅、郴电国际、苏交科、中天科技、豪迈科技、中恒集团、中国石化、格力电器、浦发银行。

不同于市场的观点:目前市场处于增量资金减速、股票供给增大的资金博弈格局,市场有观点认为资金后期仍将追逐创业板;我们认为目前创业板整体估值已在70倍上方,不同于201 年启动时 0倍市盈率;IPO发行加速、监管从严等并不利于小票溢价的进一步扩张,当下创业板整体适宜取守势。

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